利润爆减76.54%！集采下的医械龙头企业，距高点市值蒸发400亿

10月29日，乐普医疗公布了2021年第三季度财报，其股价当天就暴跌15.86%。

今天开盘，虽然有小幅拉升，但依旧处于下跌状态，今天收盘股价21.3元，总市值约384亿元，股价已跌回2019年时期水平。

据最新财报显示，前三季度乐普医疗实现营业收入86.35亿元，同比增长35.19%；实现归属于上市公司股东的净利润为19.21亿元，同比减少2.63%。

其中，第三季度实现营业收入21.14亿元，同比减少1.64%；净利润为1.95亿元，同比减少76.54%。

对于营收、利润双降现象，乐普医疗在三季报中提到，“随着国家组织冠脉集中带量采购的实施，传统支架业务下降”、“药品板块经过2020年整年集采期运营，收入较同期有所下降”。

乐普医疗，是创业板首批上市的28家公司之一，曾创下市值最大、董事长零持股等多项纪录。2020年7月13日，乐普医疗一度涨至46.73元历史高点，市值突破800亿元。之后，该公司步入下跌通道，并于29日跌破22元关口。

与高点46.73元相比，其股价累计跌幅达53.11%，总市值蒸发超400亿元。

据财报了解，虽然受到冠脉支架影响，但乐普医疗介入无植入创新产品组合实现了显著增长，前三季度实现收入6.13亿元，较去年同期增长1073.24%，今年第二季度较第一季度环比增幅75.58%，二季度支架业务板块基本恢复到2019年的正常水平。

也就是说，介入无植入类创新产品补足了支架部分的收入，那为何到了第三季度，受支架国采影响逐步消减的情况下，乐普医疗的利润反而出现大幅下跌呢？

据财报显示，乐普医疗第三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.95亿元，较上年同期降低76.54%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3.67亿元，同比下滑23.80%。

对此，乐普医疗表示，主要由于公司持有的君实生物股份的市价波动体现为损失2.23亿元，上年同期为收益4.9亿元，由此造成利润水平的大幅逆差。

君实生物2020年7月15日上市，首日开盘价为每股216元，截至10月29日，公司收盘价为每股48.28元，下滑77.65%。公司2021年前三季度和第三季度股价下跌均约33%。

另外，乐普心泰科技拆分上市过程的非常规业务支出约3500万元、乐普生物研发投入增加和上市过程费用导致的参股损失较上年同期增加约2200万元。

以及，在今年7月份中旬，乐普医疗宣布拟以2.37亿元的价格（溢价近10倍）收购亏损公司苏州博思美医疗科技有限公司68.43%股权。对此，深交所还下发了关注函，要求乐普医疗说明实施此次交易、收购亏损公司的必要性和合理性。

也就是说，利润的大幅下滑主要是因为乐普医疗在对外投资上出现了严重亏损，以及内部业务损耗过多导致。

在经历了29日股价暴跌后，今天，中泰证券以及中信建投仍维持乐普医疗买入评级，主要原因是看好其扣非利润持续快速增长，创新产品加速放量。

目前，乐普医疗旗下表现较好的业务是以药物球囊、可降解支架、切割球囊产品等产品为代表的介入无植入系列产品，前三季度共实现收入6.13亿元，较去年同期增长1073.24%。

但是，这样的优势能否继续维持？

今年9月份，江苏省、山西省、福建省、湖北省、湖南省、海南省、重庆市、贵州省、云南省、甘肃省等24省组成两大采购联盟，宣布开始对药物涂层球囊进行集中带量采购。（点击查看>>）

其中，江苏等11省更是宣布将以90%的公立医院、医保定点医院市场份额，实施带量采购。

在医用耗材招采合一、价格联动的全国“一盘棋”之下，24省以量换价，药物球囊的降价力度可想而知。对于乐普医疗等相关企业而言，无疑又是雪上加霜。

国内外主要已上市药物涂层球囊一览

截止到2020年上半年，垠艺生物、远大医药、先瑞达、心脉医疗、乐普医疗等多家本土企业研发的药物涂层球囊产品获批上市，目前还有数十家企业正在从事药物涂层球囊研发，预计未来将陆续上市。

2019年，还未进行支架集采之前，冠脉支架产品占乐普总营收比重约为19.62%，集采后利润几乎为零。在2020年报中，乐普医疗曾直言：“冠脉支架是公司传统的优势产品，集采对我们造成了极大的困难”。

如今，这样的困局或将再次重现，乐普医疗能否再次化险为夷？让我们拭目以待！

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